中小险企融资门槛放低 发债成“补血”主要方式

　　围绕着“解决中小险企融资难”的好戏正在上演。上周，央行与保监会联合发布公告，允许保险公司在全国银行间债券市场发行资本补充债券，险企“补血”渠道再度扩充。保险专家认为，相较此前的融资方式，此次资本补充债券的发行门槛相对较低，有利于中小型保险公司解决融资压力，为保费大幅增长提供充足的资本支持。

　　·事件

　　拓宽险资补充渠道

　　据了解，资本补充债券是指保险公司发行的用于补充资本，发行期限在五年以上(含五年)，清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后，先于保险公司股权资本的债券。

　　央行发布的消息说，推进保险公司在银行间债券市场发行资本补充债券，有

　　利于拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司偿付能力和抵御风险能力。同时，保险公司长期以来主要作为投资主体参与银行间债券市场，引入保险公司发行债券，也有利于扩大银行间债券市场发行主体，丰富市场投资品种。

　　央行有关负责人表示，此举对丰富金融市场主体、完善金融市场体系、促进保险业持续健康发展具有重要意义。下一步，中国人民银行和中国保监会将根据公告要求，积极推进保险公司在银行间债券市场发行资本补充债券，同时加强对保险公司融资行为监管，强化信息披露要求，切实维护投资者权益。

　　·分析

　　发债成“补血”主要方式

　　根据此前保监会对外披露的《保险公司资本补充管理办法(征求意见稿)》，保险公司可以采取多种方式补充实际资本，包括但不限于：普通股、优先股、资本公积、留存收益、债务性资本工具、应急资本、保单责任证券化产品、非传统再保险。

　　由于保险行业快速发展，公司对于资本金的需求旺盛。目前，险资补充资本金的途径，只有上市、发行次级债、股东注资、发行优先股等方式。

　　而在上述渠道中，股东注资与发行次级债是最便捷的路径。京华时报记者粗略统计，仅2014年包括新华保险、泰康人寿、信诚人寿、中邮人寿等多家保险公司获保监会发行次级债的批复。

　　另有统计数据显示，到去年第三季度末，共有十多家险企获批发行次级债400

　　亿元左右，发行总规模已经超过上年全年的水平。其中，发行规模前三名分别为平安人寿、人保财险太平洋财险和新华保险，其中平安人寿的发行规模为80亿元，人保财险的发行规模在80亿元。相比之下，2013年只有6家险企发行次级债，总规模为262.53亿元，其中还包括中国人保集团160亿元的巨额次级债。

　　·解读

　　融资门槛低利好中小险企

　　对外经贸大学保险学院教授王国军接受京华时报记者采访时表示，此次资本补充债券获批将直接利好中小型保险公司发展。

　　据王国军介绍，保险资本金对于一家保险公司发展尤为重要，但我国2014年放开保险公司以次级债方式“补血”后，真正适用的公司并不多。“此次资本补充债券不同于次级债，这个对于保险公司的门槛很低，相当于放宽了保险公司融资渠道。”据悉，通知显示，保险公司申请公开发行资本补充债券，需要具有良好的公司治理机制；连续经营超过三年；上年末未经审计和最近一季度财务报告中净资产不低于人民币10亿元；偿付能力充足率不低于100%；最近三年没有重大违法、违规行为等。

　　而海通证券非银分析师丁文韬也表示，保险公司融资渠道再增加，为保费大幅增长提供充足资本支持。2014年以来保险销售环境显著好转，2015开门红大超预期，融资渠道的拓展将为保险公司进一步大力发展传统寿险、养老险、健康险提供充足资本支持。

　　丁文韬同时表示，作为市场上唯一可以加杠杆配置股票的上市公司，保险股在牛市中股价向上弹性大幅提升，配合“投资+保费+政策+混改”四轮驱动基本面反转，继续强烈推荐保险板块。

　　京华时报记者牛颖惠