央行主导正回购利率下调20个基点 降息时间窗开启

  “在当前的经济形势下，央行没必要讳言全面降息，即便采取全面降息也是基于通胀预期稳定的考虑，并不会改变货币政策的稳健基调。”一家国有商业银行的交易员称，14天期正回购中标利率的下行，可看作是央行释放的积极信号，至于接下来央行会继续定向降息还是全面降息，则要看三季度经济运行情况而定，时间窗或在10月开启。

　　昨日，央行在公开市场进行了100亿元14天期正回购操作，中标利率3.50%，较最近一次3.70%水平下跌20个基点。

　　在7月31日14天期正回购以中标利率下调10个基点的方式重启后，央行于8月27日宣布定向降息。这再次验证了之前的规律，公开市场利率的变化是央行采取进一步措施的前兆。

　　本周二央行进行了150亿元14天期正回购操作，利率持平于3.70%。本周公开市场到期330亿元，全部为正回购，据此计算，本周公开市场将净投放80亿元。

　　在市场风传央行释放5000亿元常备借贷便利(SLF)的情况下，正回购以地量发行，令本周公开市场由上周的净回笼重返净投放。业内人士称，重返净投放显示央行季末维稳资金面力度加大，以防止9月末IPO、季末、国庆长假资金备付等多重因素对资金面的冲击。

　　申万研究所对于未来货币政策趋势维持乐观态度。该所认为，在经济疲态尽显的情况下，货币政宽松的方向不容置疑。无论是通过引导银行间利率下行还是降低存贷利率，都有助于利率的进一步走低。

　　民生证券研究院执行院长管清友表示，昨日央行SLF注资利率据称3.7%，远低于3个月期上海银行间同业拆放利率(Shibor)4.6%的水平，加上正回购利率下调，将带动短端利率中枢水平下移，传递至中长端，从而将达到与“降息”相同的效果。

　　“在保持货币政策总基调不变的情况下，它也应该主动的进行预调微调以适应中国经济新常态的需要，是否继续采用定向政策还是全面降息、降准都应该取决于经济运行的实际情况。”上述国有商业银行的交易员称，正如李克强总理所说的那样，“对那些需要支持的企业、产业，它口渴了，我们还应该给它点水喝，这也谈不上是刺激，但要把这杯水给企业喝，还需要改革。”

　　数据显示，8月份全国CPI同比上涨2.0%，涨幅较7月回落0.3个百分点，创下4个月以来新低，通胀压力处于可控状态。而中国工业增长放缓已经从局部行业延伸到关键领域、关键行业的普遍放缓。9月17日，国务院常务会议部署进一步扶持小微企业发展推动大众创业万众创新。

　　业内分析人士认为，通胀可控为降息提供了条件，而推动大众创业万众创新则需要切实降低融资成本，方法之一就是降息或定向降息。

　　澳新银行经济学家周浩称，不透明的货币政策操作将增加市场波动性。如果未来经济数据继续不佳，预计今年将有更多的货币宽松政策推出，不能排除央行全面下调存准50个基点或者降息的可能性。