辜胜阻：繁荣多层次资本市场可抗通缩

      “当前要看到局部通缩和结构性通缩的苗头，加强管理通缩的预期。通过进一步繁荣多层次资本市场，同时降低中小微企业融资成本，可以抵抗结构性和局部性通缩。”全国“两会”召开前夕，2月27日，民建中央副主席辜胜阻提出上述观点。

      当日，民建中央在北京召开2015年两会提案新闻通气会。民建中央共提出39份提案，当日公开了20份，经济领域提案涉及进一步繁荣多层次资本市场、建立解决产能过剩长效机制、规范和发展互联网金融、标本兼治切实缓解实体经济和小微企业融资困境等领域建议。

      此外，辜胜阻提出了关于建立以“管资本”为主的国有资产管理体制、推进混合所有制经济发展的相关建议。辜胜阻表示，要积极利用资本市场推进混合所有制改革，在提高改革效率的同时，要防止国有资产流失，谨防将混合所有制改革变为私有化的“盛宴”。

      目前我国已建立起了包括主板、中小板、创业板、新三板、区域性股权交易市场等在内的多层次资本市场体系。但仍有需要解决的问题，包括我国多层次资本市场有待发展完善；各层次市场之间没有建立转板机制；新三板市场挂牌的民营科技小公司众多，市场薄弱；作为多层次资本市场基础板块的区域股权交易市场等场外市场更为薄弱等问题。

      辜胜阻指出，一个发达成熟的多层次资本市场应呈“金字塔”型，而我国的多层次资本市场实质上主板一板独大，其他板从市值规模、交易活跃度等方面都很小、很弱，距离“金字塔”型的市场体系还有很大的距离，且自身特色彰显不足、层次性尚待凸显。

      “分层次看，主板，优质企业进入难，劣质企业降板难；中小板，门槛过高，大企业扎堆；创业板，对成长和创新的要求低，对规模和效益的要求高；新三板，发展不够成熟，还未形成体系与规模效应；区域股权交易市场和其他场外市场，存在区域壁垒，服务严重滞后。”辜胜阻解释说。

      “另外，目前各层次之间缺乏通过内部升板的法律支持和渠道建设，企业如果想在主板与中小板和创业板之间、中小板和创业板与新三板之间、新三板与区域性股权交易市场之间升板，只能采用一般企业上市的规定，走首次公开发行的道路，转板不畅通削弱了发展和融资的动力。”辜胜阻同时指出。

      为此，民建中央《关于健全我国多层次资本市场的提案》提出健全完善多层次资本市场、打通各层次市场之间的关联关系、着力提升新三板市场的质量、积极完善区域股权交易市场的基础制度架构、积极开展制度创新等五条建议。

      提案建议从层次上完善各板市场，各板必须明确定位：主板服务于大中型企业；中小板服务于中小企业；创业板推动创新企业成长；新三板服务于有一定的实力、虽然还没达到上市标准、但是意图在交易所上市的企业；区域股权交易市场服务于小微企业，它们的目标不一定是上市、它们的诉求是融资。对应的企业要进入对应的资本市场。大力发展中小板和创业板市场，目前这两个板块的市场准入门槛过高，违背了支持中小企业和创新企业发展的初衷，降低两板门槛才能满足广大中小企业和创新企业的融资需求，最好尽快推出注册制。

      同时建议打通各层次市场之间的关联关系。逐步清除转板障碍，充分连通协调各层次市场有序发展。建议在2015年重点推进创业板、新三板、区域股权交易市场之间的升板和降板制度，以后进一步推动主板与中小板和创业板、中小板与创业板和新三板、甚至跨市场的良性流动。2015年还要为中小板、创业板、新三板构建低成本、高效率的“绿色升板通道”，增加这几个板对资金的吸引力，缓解直接申请IPO道路上的拥堵状况。

      另外一份题为《关于标本兼治切实缓解实体经济和小微企业融资困境的提案》提出健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，建立不同资本市场间的沟通机制和转板机制，让资本市场更多惠及中小微企业；通过税收激励、扩大风险补偿基金和信贷差别化管理措施，鼓励商业银行加大对中小微企业的信贷支持；降低商业银行发行小微企业金融债门槛，支持优质城商行上市融资，提升金融机构服务小微企业融资的水平等十方面关于缓解小微企业融资困境的建议。

      该提案建议，健全多层次资本市场体系，坚持市场化、透明化、法治化、国际化的资本市场改革方向，推进股票发行注册制改革，对《证券法》进行配套修改，完善信息披露、严格的惩处等配套监管措施。要完善退市制度和不同市场间转板机制，使场内交易和场外市场互动，让市场在资源配置中起决定性作用。要继续壮大新三板做市商队伍，逐步推出股权投资机构、资产管理机构等参与做市，增强做市商竞争性和做市积极性，提升新三板流动性和活跃程度。要明确区域性股权交易市场的法律地位，继续加大力度发展区域性的场外交易市场（“四板”市场）、券商柜台市场（“五板”市场），丰富我国多层次资本市场的构成主体。