艾德证券期货：迪士尼季度营收增长，重金布局流媒体服务
作为一家全球性的多元化娱乐公司，迪士尼(DIS.US)可谓是无人不知无人不晓，其财报也很少让投资者失望，然而，本次发布的财报却不尽如人意。
艾德证券期货研究部获悉，美东时间2019年8月6日美股收盘后，迪士尼公布了2019年第三季度财报。报告显示，迪士尼该季度营收为202.45亿美元，低于市场预期的214.78亿美元，去年同期为152.23亿美元，同比上涨33%;调整后每股收益1.35美元，低于华尔街分析师预估1.75美元，去年同期为1.87美元;净利润为19.82亿美元，低于市场预期的25.66亿美元，去年同期为30.59亿美元。
分业务来看，迪士尼的营收依旧由媒体网络、乐园、影视娱乐和DTCI四大业务构成。第三季度，迪士尼媒体网络业务依旧是支柱板块，营收为67.13亿美元，去年同期为55.34亿美元;乐园、度假区与消费品业务的营收为65.75亿美元，去年同期为61.36亿美元;影视娱乐业务营收为38.36亿美元，去年同期为28.80亿美元;直接面向消费者与国际业务(DTCI)营收为38.58亿美元，去年同期为8.27亿美元。
季度营收增长，但利润下降，这使得投资者对于迪士尼本季度的表现稍显气馁，“迪士尼迟暮”的声音更是重现于世。艾德证券期货研究部发现，公布财报后，迪士尼股价在当天盘后交易中下跌了3.86%，盘后价报136.4美元，盘后市值蒸发98.5亿美元。
成也21世纪福克斯，败也21世纪福克斯
面对股价的下跌、市值的蒸发，让人不禁对迪士尼的发展产生怀疑。但是，瞻前思后，迪士尼真的没有实力吗?
其实不然，身披“庞大的娱乐帝国”称号，迪士尼可以算是一家罕见的股价能够持续上涨的企业，截止美东时间8月6日收盘，迪士尼股价在2019年累计上涨近30%，表现优于大盘和同行。此外，2019年开始至8月2日，迪士尼的股票回报率为29.2%，而标准普尔500指数在此期间的回报率仅为18.3%，表现出类拔萃。
那究竟是何缘由让迪士尼本季度表现喜忧参半(营收增长，利润下滑)呢?艾德证券期货研究部认为，成也21世纪福克斯，败也21世纪福克斯。2019年3月，迪士尼公司对21世纪福克斯的并购正式生效。这起自去年就轰动业界的大事件终于尘埃落定，好莱坞从昔日的“八大”到今天的“五大”——迪士尼、华纳、环球、派拉蒙、索尼，洗牌正在加速。
回溯迪士尼第二季度的财报，艾德证券期货研究部还能够看到21世纪福克斯的财务状况被单独列了出来，但在本季度中，21世纪福克斯的业务已经被完全整合进了迪士尼这个庞大的帝国中。正是得益于21世纪福克斯收购的完成，迪士尼本季度总营收同比大涨33%，达至202.45亿美元。
然而凡事皆有两面性，因为此收购事件，也使得迪士尼本季度利润低于预期。一方面，迪士尼早前斥资713亿美元收购21世纪福克斯的娱乐业务，整合成本削减了公司的利润;另一方面，收购后的21世纪福克斯资产表现不佳，引用董事长兼CEO罗伯特·艾格(Robert A. Iger)的话，“远远低于我们收购时的预期”，具体来说，是21世纪福克斯的电影和国际电视业务出了问题：《X战警：黑凤凰》影片票房惨败，国际体育转播表现不佳。
不过，需要注意的是，因为漫威影业大片《复仇者联盟：终局之战》2019年全球年度票房达到76.7亿美元，打破了由迪士尼自己保持的76亿美元的全年全球票房纪录，所以填补了其他影片的票房业绩缺口，迪士尼影视娱乐(电影部门)维护住了本部门的增长。
为此，根据迪士尼本次发布的财报，艾德证券期货研究部认为这个季度亏损主要还是在于收购福克斯的成本很高。但是，对于迪士尼来说，自身稳固的护城河与强大的品牌力，能够持久地产生强劲的经济利润。随着迪士尼并购21世纪福克斯基本落定，不利因素应当能够得到缓和，利润或能重新回升。
重金布局流媒体，迪士尼未来更为可期
早前在上个季度，迪士尼就厉兵秣马准备进军流媒体战场，利用自己庞大的影视版权优势，向奈飞的主导优势发起挑战，旨在让资本市场及投资者看到它同样具备一家科技成长公司发展潜力，而不仅仅是一个线下娱乐帝国企业。
所以，在本次财报后的电话会议中，迪士尼管理层表示将提供旗下三项网络视频服务——即家庭友好型网络视频服务Disney+、体育视频服务ESPN+、面向成年人的Hulu最低套餐(带广告)的捆绑套餐服务，价格12.99美元/月，等同于奈飞的标准套餐。
艾德证券期货研究部认为，此番动作不仅意味着迪士尼想要削弱奈飞的发展势头与抢夺其视频会员，而且暗示了其管理层想要投入流媒体的决心。同时，尽管苹果Apple TV+，亚马逊Prime Video，还有奈飞，迪士尼在流媒体这个战场的竞争对手都是土豪玩家。但唯一值得庆幸的是，迪士尼还保留着内容优势，这个内容优势亦将带领迪士尼找寻到发展机遇。
首先，迪士尼从奈飞等竞争对手平台上撤下所有的内容作品，保证Disney+流媒体平台的独播性。其次，Disney+平台内容足够丰富，包括其电影和电视节目、迪斯尼所有版权栏目，还包括皮克斯、星球大战、漫威影业和美国国家地理所提供的众多内容。
如此一来，再算上21世纪福克斯和ESPN，艾德证券期货研究部有理由相信在流媒体业务上做了充足准备的迪士尼，可以很快在流媒体领域建起一座“罗马城”，覆盖多个内容领域，以及不同国籍、不同年龄段的用户。
综上所述，在艾德证券期货研究部看来，虽然本季度的利润下跌对于财大气粗的迪士尼来说有着短期的痛苦，但是其下重金全力进攻流媒体行业，正是像其他科技巨头一样发展前景给予了投资者更多的想象空间，将会提高投资者对其未来发展的信任之心。此外，风险与收益并存，流媒体的重金投入，亦有可能为迪士尼带来新一轮的业绩增长，投资者们或能看到其更加宏大的未来。
接下来，迪士尼重点发展的业务也集中在流媒体，这项业务能够在今年下半年为迪士尼带来什么样的营收情况依旧值得投资者期待，艾德证券期货研究部亦会继续关注。如若您有资产配置需求的话，欢迎您通过「艾德证券期货」微信公众号(ID：EddidHK)或艾德证券期货官网联系我们!
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注：以上图片来源于互联网
作者：艾德证券期货研究部
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