积蓄力量重拾升势 权重蓝筹值得关注

　　大盘上周放缓了上行节奏，上证综指全周涨幅为0.42%，深成指涨幅更是仅为0.06%，而创业板指则在主板休息的期间表现活跃，全周大涨3.88%。经过连续两周的大幅上涨过后，大盘短期出现一定疲态，成交量也略有萎缩，火爆的行情有所降温。笔者认为，本轮上涨行情远未结束，暴涨之后大盘短期步入休整，积蓄能量之后有望重拾升势。大盘上涨的动力依然来自于经济稳增长、货币定向宽松以及即将推出的沪港通。

　　首先，经济回升势头延续，未来通胀温和可控，出口稳步回升，股市基本面逐步向好。8月9日，国家统计局发布的2014年7月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示，CPI环比上涨0.1%，同比上涨2.3%；PPI环比下降0.1%，同比下降0.9%。下半年虽然通胀会有所抬头，但是全年仍应该在2.5%以下，通胀温和可控。PPI跌幅连续四个月收窄，购进价格环比由降转平，结束了今年以来环比6连降的走势，表明工业品价格总体止跌回升，企业盈利有望好转。从进出口数据看，7月份我国进出口同比增长6.4%，其中出口增速重回两位数，达到14.1%，进口下降2.1%。自5月份以来，我国外贸增幅逐月扩大，尤其出口回暖势头明显。出口大增的原因是欧美经济复苏强劲，7月对美国出口增幅接近13%，对欧盟的出口也明显增加。今年以来，政府各项稳增长措施陆续出台，经济下行势头得到遏制，经济回升的趋势开始出现。此外，在政府的多项政策影响下，经济发展与转型得到了很好的平衡，在经济平稳增长的前提下，重点发展战略性产业。从对股市的影响看，稳增长稳定了周期股的估值，发展战略新兴产业对成长股构成利好。

　　其次，货币政策整体中性，定向降准提供足够流动性支持，利率下行提升股市吸引力。上周公开市场有300亿元到期资金，均为28天正回购，上周合计净回笼资金200亿元，但是各项主要短期利率保持稳中有降。值得注意的是，央行于上周二开展中标利率为3.70%的14天正回购，交易量为300亿元，央行重启14天正回购且将利率从3.80%下调至3.70%，有可能是定向降息的前奏。三季度以来，央行已采取多项措施引导资金利率下行，之后央行将继续动用汇率、基准政策利率、PSL中期利率以及公开市场操作利率等工具，从各个层面降低利率水平，进而降低社会融资成本。从市场表现看，各项短期利率均呈现稳步下行趋势。如果未来实际利率能够稳步下行，将对股市构成显著利好。一方面，利率下行凸显了股市的投资价值，存款替代类的固定回报的理财产品收益率将会逐步下行，各类宝宝产品受到冷落。同时高回报的类信托产品由于风险上升，吸引力也在逐步下降，因此股市已经开始受到越来越多的资金关注；另一方面，企业融资成本下降将会减轻企业的债务负担，有利于上市公司业绩提升。总之，钱荒时代已经结束，定向降准、切实降低企业融资成本等多项宽松货币政策已经开始发挥威力，股市的资金面逐步宽松，有望推动股市重心上移。

　　最后，沪港通脚步日益临近，大量资金开始云集香港，无疑是为沪港通而来。目前整体上无法测算该政策能够引来多少活水，但是至少会有助于降低AH折价，对折价的大盘蓝筹股有利，可以起到激活蓝筹股的作用。

　　根据以上判断，股市上行大局已定，只是热点如何轮动的具体问题。从上证指数判断，在短期内劲升约200点后确实有回落整固的需求，尤其是体量较大的大盘蓝筹股行情更需要后续资金的不断涌入才能得以延续。短期上证综指将在7月28日向上跳空缺口2135点之上强势震荡以消化巨大获利盘，调整之后继续挑战2300点整数关口。而创业板指数短期可能表现会强于主板市场，呈现阶段性领跑。

　　在资产配置上，大盘蓝筹股的短暂调整无疑为踏空资金提供了一个相对便宜的买点，可以继续重点关注券商、地产、有色、煤炭等。稳健的投资者可以关注汽车、家电、食品饮料等防御型品种。主题投资方面，军工、电动车、光伏等板块可以阶段性持有，弹性大仍然是主题投资的优势，适合激进的投资者参与。