玉米种业格局：站在变革的十字路口

　　纵观中国玉米种业发展，其呈现出以下特征：(1)从市场规模看，玉米种子市场增长快速，9年复合增长率达到13.8%；(2)从供需端看，玉米种业供过于求成为常态；(3)从生产布局看，杂交玉米制种基地不断向西北集中；(4)从商品化率看，中国玉米种子的商品化率已接近100%；(5)价格方面，杂交玉米种子价格保持上涨态势。

　　品种为王——探索玉米品种的“前世今生”

　　改革开放以来，玉米品种经历了六代更替，玉米产量增长也经历了两个阶段：(1)70-90年代单产增幅较大，涨幅超50%，但种植面积增加较小，总产量的提高主要是由于单产增加所致，而新品种选育与推广成为推动单产增加的第一要素；(2)2000年至今，单产增速有所下降，播种面积快速增加，总产量提高的驱动因素中，播种面积占据主导。

　　我们认为，当下的玉米种业正处于变革的十字路口，具体为：(1)从研发主体看，育繁推一体化成为趋势，研发主体正由过去的科研院所向企业逐步转变；(2)从研发客体看，玉米品种产品技术更新较慢，推广面积两级分化明显，品种类型也正在逐步摆脱郑单958、浚单20和先玉335三足鼎力的局面，现阶段市场亟需新的精品种子；(3)从品种审定上看，近年通过国审品种较为稀缺，但绿色审定通道开始执行，种业审定向市场化迈进。

　　玉米种企——品种间的角力

　　宏观层面，借鉴国际种业发展路径，我们认为，行业的兼并重组将是大势所趋。

　　一方面是企业基于品种互补的考量；另一方面企业实现迅速做大做强的策略。

　　但从企业微观层面来看，新的精品品种稀缺和一线品种的增速趋缓，使得近年国内玉米种子企业业绩出现了明显的分化。登海种业在自我选育品种质量上和数量上，都保持了绝对的优势，业绩表现自然明显优于其他玉米种企。

　　玉米种子的海阔天空：新品种的顺势而上VS转基因的大展宏图我们认为，玉米种业正逐步迈向转型过渡期，未来玉米种子市场将迎来两个大方向的转变：(1)新品种的顺势而上，推广面积有一定基础，已经过市场检验的第二梯队品种具有绝对优势；(2)转基因的大展宏图，根据政策走向和国外成功经验，未来玉米可能成为率先实现商品化种植的大田转基因作物。