焦煤价格寻底路漫漫：产能严重过剩 反弹空间有限

　　近期大宗商品反弹行情中，煤炭系及化工系品种反弹尤为抢眼，作为工业基础原料，其价格波动不免让人猜测行情底部的到来。与此同时，黑色金属期货表现好转，尤其螺纹钢持续上扬，这主要得益于政策利好。国务院提出要强势化解过剩产能，业内人士认为，从这些政策的影响来看，利好螺纹钢、焦煤，利空铁矿石。

　　“焦煤上涨是从去年12月初启动的，虽然在时间上略滞后于螺纹钢，但也达到12.75%的涨幅，可以看出是由螺纹钢带动的上涨行情。当时螺纹钢的上涨受两个因素共同影响，一是美联储加息的落地，导致市场前期因加息预期过度打压的大宗商品得以释放，所以上演一波上涨的行情。”国际期货分析师凌晓辉接受记者采访时表示。

　　凌晓辉认为，另一个原因是钢企年终结算的需求，钢铁企业有不少的钢材库存，为了在年终财务报表上数据表现不太差，故意拉抬价格。所以在年后我们能看到一波快速的下跌，短期逆市场的行为终究要回归合理价格。虽然近期焦煤价格有了小幅的反弹，但不代表企业的日子好转。

　　据了解，目前黑色板块融资难、融资贵依然使企业承受巨大的资金压力。另外，今年开始国家实施史上最为严格的新环保法，钢铁、焦企、矿山等企业既要进一步加强节能环保的技术改造，又要承担高昂的环保设备正常运行的成本费用，企业的财务成本压力急剧增加。

　　凌晓辉认为，螺纹钢上涨的同时，焦煤价格上涨，压缩的依然是中间焦化企业的生存空间。如果说焦煤企业的现状没有改善，那焦化企业的环境在不断恶化。但据调研所得，焦化企业并没有出现大面积的关停，因为现金流还能支撑，而一旦停产，焦炉报废，固定资产折旧将一次摊销。未来能控制好销售风险，保持现金流的企业才能生存下去。

　　据中煤协数据，截至2015年年底，全国煤矿产能总规模为57亿吨，其中正常生产及改造的产能为39亿吨，新建及扩产的产能为14.96亿吨，其中有超过8亿吨为未经核准的违规产能。产能严重过剩，煤炭价格已经连跌3年，企业亏损面已达85%以上。

　　长久以来，山西是炼焦煤主产区，其产量直接影响炼焦煤的供给。鉴于此，记者了解到数家民营炼焦煤矿的情况，近年来随着采掘成本不断提升，为了节省成本，以前挖的是上组煤，现在挖的是下组煤。以前挖的是近距离煤，现在挖的是远距离煤。把能控制的成本都控制了，即便如此，部分煤矿企业仍经营困难，不得已，他们只能降薪裁员。

　　“随着中国经济增速下滑，经济增长结构调整，黑色产业链煤、焦、钢等行业产能全面过剩，大面积亏损。据钢之家调研显示，去年12月至今，焦炭市场稳中有降，1月下半月基本止跌，焦化行业由于市场倒逼及环保约束影响，焦企限产力度加大，单位成本升高，叠加焦炭价格下跌，焦企亏损加大。”上海钢之家钢铁发展研究中心高级分析师杜洪峰接受记者采访时表示。

　　杜洪峰认为，尽管1月份焦化产品收益较去年12月增加，但难以弥补经营恶化的状况，目前焦化行业95%以上亏损。

　　 焦煤反弹难持久

　　新年以来，寒潮来袭、原油筑底迹象、供给侧改革政策落地等等，对大宗商品构成支撑。

　　“近期行情煤炭系(焦煤焦炭)和石化系(塑料、PP)走势较强，其背后与政府高层反复提出供给侧改革的呼声有一定关系，在供应压力将削弱的预期下，期货相关品种的远期合约需要收缩目前过大的负基差(贴水)。这一点，在煤炭系和镍、锌上体现得较为充分。”一德期货分析师窦洪真接受记者采访时表示。

　　不过，窦洪真认为，今年上半年焦煤期货价格继续上涨的支撑因素并不充分，春节后煤矿复工会陆续增加焦煤的供应，而唐山世园会的召开也会多少减少焦煤的需求。与此同时，煤矿产能过剩且未来还有10亿产能将要投产，而下游生铁产量面临萎缩，供大于求的态势仍未得到有效改善。总而言之，在产能未出清前，焦煤价格难现连续性上涨行情。

　　由于焦煤和铁矿石一样是属于不可能再生，具有稀缺性的资源，铁矿石主要靠进口，焦煤国内产量不小，不过所产的优质焦煤占比很小，大部分的焦煤品质不及进口。由于各地地质条件、焦煤埋藏的深浅度不同，原煤的生产成本差异较大，据调研山西焦煤生产成本在300元/吨。

　　然而，内蒙古焦煤生产成本为200元/吨，但运输受限，运费要较山西高100元/吨。算上运输成本与损耗，目前市场价格与成本较为接近，成本对价格有一定的支撑，未来焦煤将在供需、成本与稀缺性之间寻找平衡点。无论是去产能还是供给侧改革，都是一个漫长的过程，无法立竿见影，焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢依然过剩。

　　“从宏观的角度来看，中国今年的经济增加速率会继续下降，传统的三驾马车会逐渐失去动力，这也意味着房地产、基建投资风光不再，煤焦钢难回10年前的牛市，漫漫熊市可能只是发展到中间阶段。从资金面来看，美元在2016年会继续走强，对大宗商品的打压是不言而喻的。焦煤反弹到一定阶段后会继续往下走。”凌晓辉接受记者采访时表示。

　　另外，焦煤为黑色产业链中的原燃料，金融衍生品黑色系期货矿、煤、焦、钢的走势对其均有不同程度的影响。诚然，国际油价作为大宗商品的标杆，同时又有能源的属性，所以其走势对焦煤期货也有间接的影响。但主要影响因素首先是焦煤现货的基本面，尤其是供求关系；其次是下游产品特别是钢铁产品价格的走势对其的影响。

　　“如果钢铁行业不景气，焦煤期货也难以独善其身。由于其也具有金融属性，阶段性亦会有较大波动。预计上半年焦煤现货市场价格先抑后扬，焦煤期货低位震荡，价格重心上移，逐渐修复基差。但由于焦煤供应面依然宽松，如果焦煤期货在资金的推动下涨幅过大，其最终会回归基本面。”杜洪峰表示。

(责任编辑：DF118)