IMF对中国的三点忠告诚恳可行
周三,国际货币基金组织(IMF)称,全球金融稳定性有下行态势。新兴市场国家中,有最多达3万亿美元的过度举债,中国是其中规模最大的。中国必须采取积极的措施,来降低企业债务。此外,IMF认为中国应退出提振股市的非常规刺激措施(10月7日 华尔街见闻网)。
IMF发布了最新版的全球金融稳定报告。这份报告对全球金融形势判断非常不乐观,对全球金融稳定性表现出极大担忧,对全球金融风险对经济的危害性十分忧虑。IMF认为如果各国政府和政策制定者不能正确地处理尚在增长的市场稳定性风险,那么全球经济可能陷入新一轮衰退。其预计,政策失误或负面冲击可能导致市场更长久的动荡,在2017年前降低GDP接近3个百分点。这个降幅对于全球经济平均增长率来说是罕见的。在目前全球经济如此颓势情况下,决策者们特别是大国决策者在应对策略上不能犯一点错误,否则将出现全盘皆输的局面,后果不堪设想。
IMF这份报告中以及金融稳定性负责人等官员将中国经济金融话题作为重点来谈,给中国提出了三点建议或者说忠告。要求中国必须采取措施降低企业债务是首要忠告,也是重点。IMF表示,风险溢价只需要进一步上升,新兴市场中就会有企业违约,全球范围内的风险偏好就会降低。企业债务高企的国家将首当其冲,中国企业乃至全社会过度借债最为严重,规模最大。新兴市场国家中企业和银行有最多达3万亿美元的过度举债。中国银行业只是在近期才开始处理日益严峻的资产质量问题。2014年,核销掉的债务规模占不良贷款的比例显著上升,占比达到26%。
数据显示,截至今年6月底,中国企业和家庭贷款与GDP之比从2008年的125%猛增至创纪录的207%,而希腊这一数字为185%,正常值约为100%。今年早些时候,麦肯锡发布报告称,中国债务猛增始于2007年,债务总额从7.4万亿美元增至2014年6月的28.2万亿美元,与GDP之比从158%猛增至282%,其中企业债务从72%增至125%,增速为世界主要经济体之最。而企业债务大多是金融危机时期猛增的,也是导致今天产能过剩的元凶。如今产能过剩背后压的都是企业债务,最终必将导致债务违约,威胁金融稳定甚至发生金融风险。中国银行业不良贷款激增就是征兆。
中国一定要聆听IMF的诚恳忠告。一方面采取放开市场,激活民资,发挥市场机制的作用,将微观经济细胞的实体经济激活,尽快消化过剩产能,遏制不良贷款激增的情况。另一方面必须放开金融管制,彻底放开金融市场,发挥股票市场、债券市场等直接融资渠道,支持互联网金融、民间融资等多种形式的融资方式。一句话,中国必须大大降低债务性的间接融资规模,大大提升权益性的直接融资渠道。
IMF第二个忠告是,中国应退出提振股市的非常规刺激措施。IMF称这些政策削弱了市场信心。特别地指出,中国当局应解释证金公司的市场地位、对市场的干预程度、所持股份、并建立最终的退出策略。这些建议是诚恳的,是完全基于保护市场机制良性运行而提出的。证金公司在救市中越权越位的不伦不类地位是应该给市场一个说法的。
最后一个忠告是,IMF称,中国官员应更少地通过道德规劝方式引导银行的借贷活动,应该允许借贷政策和利率由市场因素来决定。银行信贷活动必须有绝对的自主决策权,否则责权不清、官员拍脑袋拍桌子胡乱干预将后患无穷。包括央行等监管部门的所谓窗口指导,本质都是长官意志的干预。对官员冠冕堂皇干预信贷行为回潮必须保持警觉,一定要聆听IMF苦口婆心的规劝和警示。