央行降准，市场为何不买账

　　本报评论员樊大彧

　　央行降准虽然意在实体经济，但降息、降准的间隔推出，已表明货币政策松绑的通道已经打开。此后，必定有源源不断的资金流入到资本市场，助力股市上涨。同时，在这些利好的推动下，房贷有望进一步宽松，楼市一定程度的回暖可期。

　　中国人民银行决定，自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是继2012年5月之后，时隔近三年来央行首次启动全面降准。据测算，央行此次全面降准，预计会释放5000亿-6000亿元的流动性。此次央行降准的时间节点和幅度，都超出市场预期。(相关报道见A15版)

　　降准可释放数千亿可贷资金，这不仅会大大改善市场的心理预期，而且对股市、楼市也是实实在在的利好，对股市的作用应该最为明显。但是，从短期表现看，昨天的市场并不买账。受到央行降准消息影响，昨天沪深两市大幅高开，其中，上证指数开盘时大涨2.43%。然而，股市全天的表现却让人大跌眼镜，也让一些追高买进的投资者损失惨重。沪深两市在高开后全天震荡回落，临近尾盘随着权重板块回调，大盘加速跳水，上证指数收盘跌幅超过1%，全天振幅近4%。

　　降准和降息同样是利好，差别怎么就这么大？去年11月21日，央行宣布降息，之后引爆了股市大涨千点的行情。此次降准，却引得市场进一步下跌，难道降准对股市、楼市的利好作用，都只是传说？

　　央行此时选择大幅度降准，其着眼点并不在股市、楼市，而是国内实体经济形势所迫。近期发布的国内经济数据不容乐观，去年GDP增速为24年来最低，今年1月份实体经济继续低迷，制造业采购经理指数(PMI)两年多来首次跌破50%的荣枯线。而让央行迅速采取降准措施的直接原因则是，去年四季度国际收支平衡表显示有大规模资金外流，导致外汇占款减少。此次调整前，我国银行整体存款准备金率连续多年维持在20%左右的较高水平。近期外汇占款减少，为央行降准提供了重要条件，此次全面降准既是对外汇占款减少的对冲，也可以顺势释放因外汇占款过多而冻结的流动性。此次降准被一些业界人士评论为“恰逢其时”，这主要是因为，目前中国经济下行压力较大，降准可以缓解银行业流动性相对不足的困境，有效释放可贷资金量，引导资金成本下行，最终将有利于降低社会融资成本，促进实体经济回稳。

　　央行降准虽然意在实体经济，但降息、降准的间隔推出，已表明货币政策松绑的通道已经打开。此后，必定有源源不断的资金流入到资本市场，助力股市上涨。同时，从过往历史来看，降准、降息都是房地产发展的催化剂，在这些利好的推动下，房贷有望进一步宽松，楼市一定程度的回暖可期。至于昨天股市的惨淡表现，更多是受自身调整因素影响。A股前期在权重股推动下，三个月内暴涨50%，此次大盘调整时间不足半月，跌幅不到一成，另外下周新股发行也给市场资金面带来沉重压力。正是这些因素的共同作用，抵消了降准利好的效果。

　　在降准的同时，央行做出表态，将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，促进经济健康平稳运行。在实体经济疲弱信号频现的当下，央行这样的表态其实就是说，如有需要后续宽松政策还会出台。也就是说，今年央行再次降准、降息的可能性都很大。有央行的表态垫底，今年的股市、楼市想必都不会差。尤其是股市，有时利好的效果不一定会在短期完全显现，经历时间和数量累计后的厚积薄发，往往更有力度。