艾德证券期货：万达体育一年营收88亿，7月26日登陆纳斯达克!
艾德证券期货讯：根据美国证券交易委员会(SEC)公开信息显示，当地时间6月7日，万达体育集团有限公司(以下简称“万达体育”)正式提交了IPO申请，拟在美国纳斯达克上市，股票代码为“WSG”，目标融资额为5亿美元，联席承销商包括摩根士丹利、德意志银行、花旗银行等公司。预计将在本年内上市。
艾德证券期货研究部了解到，万达体育2018年营收为8.77亿欧元，折合人民币约88亿元。
“一个亿是小目标”的王健林曾表示万达体育要开展资本运作，年营收实现88个“小目标”的万达体育赴美上市，彰显出万达体育欲成为国际体育巨头的野心。
行业概况：体育行业前景广阔，国内一片蓝海
从弗若斯特沙利文报告中，艾德证券期货研究部了解到，全球体育媒体和活动市场预计将从2018年的1790亿欧元增长到2022年的2240亿欧元，复合年增长率约为5.9%。
而从区域来看，北美和欧洲市场行业成熟度最高，所占市场份额也最高。北美市场依然是最大的区域市场，分别占2018、2022年全球市场份额的38.9%和38.2%，预计复合年增长率将达到5.3%。欧洲占2018年全球市场份额的26.8%，预计年复合增长率为5.1%。
王健林在万达年会上曾表示，万达体育95%的营收来自海外，根据弗若斯特沙利文报告，万达体育是欧洲最大的全方位体育营销公司。
相对于海外，中国体育行业尚是一片蓝海。2014年中国政府发布《国务院关于加快发展体育产业 促进体育消费的若干意见》，体育行业开始迎来民间资本注入，进入快速发展阶段。从2018年到2022年，中国冬季(奥运)体育市场规模和中国大众参与体育市场预计将以22.6%和20.7%的复合年增长率快速增长。背靠万达这块金字招牌，万达体育在国内发展将难觅对手。
业务解析：营收规模不断扩大 收购拉动业务增长
艾德证券期货研究部获悉，万达体育在2016-2018年的营收分别为8.77亿、9.55亿和11.29亿欧元，毛利润分别为2.77亿、3.31亿和3.65亿欧元;毛利率分别为31.6%、34.6%和32.4%。
从IPO招股书中，艾德证券期货研究部获悉，2015至2016年，万达集团先后以10.5亿欧元和6.5亿美元的价格收购瑞士盈方体育传媒集团和美国世界铁人公司。这两家公司的业务亦成为了当前万达体育业务体系的重要组成部分，在提升万达体育体量的同时，也为万达体育抢占了不少市场份额。据艾德证券期货研究部了解，2018年，万达体育是铁人三项、山地自行车和全球运营活动的头号供应商;也是全球第二大独立DPSS服务提供商。
在营收不断增长的同时，艾德证券期货研究部发现万达体育的净利润却坐上了“过山车”。
万达体育2016-2018年净利润分别为-2924.5万欧元、7879.2万欧元和5401.2万欧元。此外，招股书显示，万达体育在2019年第一季度的净利润为-863.6万欧元。
艾德证券期货研究部认为，万达体育的净利润波动情况或与重大体育赛事的周期性有关。2018年是上一个世界杯周期的结束，2019年又是下一个周期的开始，万达体育主要通过购买版权后进行分销和商业开发来获取利润，但在获取利润之前，万达体育不得不承受体育版权费用的高额支出，所以净利润在不同时期会出现波动。从长远来看，艾德证券期货研究部认为万达体育通过重大体育赛事授权或将获得高额回报，净利润情况将逐步好转。
未来发展：立志成为国际体育巨头 提高持续盈利能力
2016年，王健林曾对外称“2020年，我们的净利润至少要做到十位数甚至几个十位数，最终的目标是万达体育公司在A股上市，给中国带来一个高价值、持续性盈利的国际级体育巨头公司。”由此可见，万达体育本次赴美IPO，应该是成为国际体育巨头路上的阶段性“小目标”。艾德证券期货研究部认为，要想成为国际体育巨头，万达体育还要不断提高持续盈利能力，避免净利润“坐过山车”般波动。
艾德证券期货研究部发现，从万达体育的三大业务来看，大众参与性体育业务将成为公司未来的业务增长点。在大众参与性体育业务中，万达体育通过活动的组织运营实现收入，主要收入来源包括门票费及其他，代表的运动包括铁人三项、山地自行车等。万达体育举办的项目数量越多，可获得的收入便越高。就业务业绩而言，2016-2018年大众参与性体育业务的收入从1.96亿欧元增至2.84亿欧元，年复合增长率高达20.42%。不断提高大众参与性体育业务的盈利能力，可以弥补重大赛事授权带来的净利润亏空，推动营收数据的增长。
艾德证券期货研究部观点
随着万达体育的成功IPO，万达体育在国际市场的话语权将进一步加强，在资本的助力下，万达在未来有机会掌握更多顶级赛事资源，成为真正的国际体育巨头。从当前万达体育在海外的领先地位来看，海外业务已经接近海外市场的“增长天花板”，增长潜力有限。
中国市场作为未来国际体育市场最大的增长空间，想必万达体育不会错过，但如果万达体育不能在国内有所作为，那么前期收购盈方和世界铁人三项公司的交易，带来的回报将相当有限。同时，受制于体育赛事运营自身的商业逻辑，体育产业不可能像互联网行业一样，迎来爆发式增长。虽然万达体育在国内落地了与国际顶级赛事机构合作的品牌赛事，但这些赛事从落地到广泛参与，仍需相对漫长的培育周期。如果万达体育成功上市，那么如何迅速打开国内市场，将成为万达体育短期内必须回答的问题。
图片来源网络
作者：艾德证券期货研究部
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