中国经济数据忧中有喜 后市预期谨慎乐观

本周市场延续调整，各主要指数都有不同程度下跌，市场整体较为弱势。这主要是受两方面因素的影响，一个是对于资本外流的担忧，另一个则是对于注册制提速的预期。而从上周末披露的信息与经济数据来看，这两方面的担忧情绪有望大幅缓解。从技术面形态来看，短线市场虽有继续破位的风险，但反弹的理由亦较为充分，本周市场预期谨慎乐观。

从盘面运行情况来看，上周市场整体较为低迷。行业板块方面，除软件服务、通信设备、旅游与传媒娱乐等板块小幅上涨外，其余板块全线下跌，其中，船舶、建筑、煤炭、电力、环境保护、农林牧渔等板块平均跌幅均超过4%。成交量方面，上周市场成交量仍处较低水平，且与前周相比，上周日均成交量再度下滑，投资者情绪仍较为谨慎，市场观望气氛浓厚。

宏观方面，上周国家统计局公布CPI、PPI指数，11月CPI同比上涨1.5%，环比持平；11月PPI同比下降5.9%，环比下降0.5%，PPI连续第45个月下滑。宏观经济继续收缩，国内资本回报率继续下降的预期增强。与此同时，美国经济数据相对较好，美国总统在上周签署一项刺激经济复苏的《修复美国地面运输法案》，美国经济复苏预期增强，而美联储在未来两周内加息的可能性较大，美元资产吸引力增强。而对中国来说，就面临比较大的资本外流压力，上周人民币出现较大幅贬值，即是对此种压力的回应。

而上周末公布的经济数据有望使目前偏悲观的预期大幅缓解。国家统计局上周六公布数据显示，11月我国规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比10月份加快0.6个百分点；11月社会消费品零售总额同比增长11.2%，创10个月新高；房地产与汽车行业11月销售数据也出现明显回暖。从以上数据虽暂时仍不能得出宏观经济复苏的结论，但对于继续大幅下滑的担忧亦有所缓解。另外，上周人民币单周贬值0.79%，创近半年新高，在此背景下，资本继续外流的预期亦大幅降低，这对本周市场具有一定支撑作用。

政策面上，近日市场对注册制的关注度较高，对此中国证监会日前进行了回应。证监会发言人邓舸11日表示，注册制的具体实施时间取决于各项准备工作的进展情况，目前各项准备工作正在有序推进。证监会强调，注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，亦不会造成新股大规模扩容。此种表态有望对投资者情绪起到较强的安抚作用，市场影响偏正面。

从技术面来看，当前四大股指均在5日均线下方运行，5日均线与15日均线均为下行态势，且上证指数5日与15日均线都已击穿30日均线，短线技术面形态较为弱势。另一方面，当前各主要指数30日均线与60日均线依然保持上行态势，上证指数上周五回落至60日均线附近后获得支撑，3400点亦暂保无虞。而上周成交量的再度萎缩也可以从两方面来解读：虽然市场参与热情仍未出现回暖迹象，但这在一定程度上也反映出短线杀跌动能已大幅下降，市场阶段性调整或已接近尾声。

综合来看，当前市场面临方向选择，一方面，短线市场仍存在继续下探的可能性，但另一方面上证指数在60日均线附近启动反弹的概率也比较大，而考虑到上周末消息面偏暖的背景，我们对后市预期谨慎乐观。操作上，当前可将仓位保持在五成左右，待市场趋势进一步明朗后再进行相机调整。