神华掀降价潮 动力煤或惯性下跌

神华宣布降价促销加剧市场看空情绪，昨日动力煤期货全线跌停。分析人士指出，为抢占下游市场，各大型煤企开始联手弃价保销量，这或将引发新一轮的降价潮，短期来看，在“高产量、高库存、低需求”的压力下，动力煤价格将惯性下跌。

促销大战打到跌停

据介绍，神华集团上周五抛出大幅优惠措施，将港口动力煤主流品种销售价格自3月起普降20元/吨，其中5500大卡的动力煤现货价格下调后跌至548.8元/吨，而这只是神华“大战百天促销量”计划的一部分。与此同时，兖矿集团已决定3月份挂牌价再降30元/吨，中小煤矿受此影响也极有可能下调3月出厂价格。

因担忧动力煤市场出现降价潮，动力煤1405合约昨日于523元/吨跳空低开，随即快速下跌至跌停板，其他动力煤期货合约亦跟随全线跌停。截至收盘，5月合约下跌21.6元/吨至515.6元/吨，9月合约下跌21.8元/吨至519.4元/吨。

“昨日动力煤全线跌停最主要的因素还是神华大幅降价，准备长期打价格战的打算，导致市场对后市不看好。”兴证期货研究员林惠在接受中国证券报记者采访时表示，几大煤企主动拉低煤价的目的均是为了更好地洗牌，将小煤企给挤出市场。以神华为例，由于神华到港口的煤炭实际成本价不足450元/吨，在仍有盈利的情况下，下调价格可以更好地去库存，并将一些小煤矿小煤企挤压出去，更大限度地提高市场的占有度，提高自身的定价权。

广发期货动力煤研究员徐艳卫则认为，神华集团煤炭价格下调只是动力煤跌停的导火索，其内在的利空因素在于宏观经济数据疲软，库存高企、需求乏力。动力煤期货自去年12月初就相对现货贴水，在基本面利空的状况下，空头忌惮现货企业挺价，当现货生产企业主动下调价格，引发空头肆无忌惮的打到跌停。

寒气侵袭回暖预期

业内人士普遍认为，神华调价的主因是当前煤企和港口库存压力较大，煤炭企业希望通过降低价格加快去库存化，这暗示着短期内我国煤炭供需依然较为低迷，这也是一直打压动力煤期货价格的主要原因。

截至3月3日，秦皇岛港煤炭库存为721.93万吨，较上日增加12.63万吨，锚地船舶数量为32艘，较上日减少2艘，雾霾天气影响了船舶的到港。而截至3月2日，山西省煤炭库存总量达到3283.93万吨，较上日增加5.36万吨。

徐艳卫认为，高产量、高库存、低需求是目前基本面的特点，如果这个特点没改变，下跌的趋势难以改变，而改变这个现状，可能要关注产量变化，一是看政府关闭小煤矿的决心，二是看煤炭价格下跌导致煤炭企业的主动性减产。

而下游企业反馈的信息显示，目前市场成交不理想，常常有价无市。据内蒙古某生产商表示，4500大卡动力煤，最低售价为港口平仓价420元/吨，低于此价格企业都将亏损，但下游采购需求依然很差。林惠认为，目前下游电厂自身库存都较高，这严重影响到了近期需求，只有等到下一波需求旺季的到来，动力煤价格才有可能出现真正的反转。

而接下来的3-5月天气转暖，需求淡季中销售形势仍不容乐观。林惠表示，随着神华大幅降低现货价格，进口煤价和内贸煤价的价差在缩小，目前已大部分出现倒挂，这在一定程度上会影响贸易商进口的热情，促进内贸煤的需求。然而神华此次降价对市场信心造成较大的冲击，可能使得煤市回暖预期遭遇“倒春寒”。

展望后市，徐艳卫认为，动力煤昨日下跌带有恐慌性，预计价格还会惯性下跌，但空间不会太大。从成本的角度来看，515元/吨基本是到秦皇岛的平仓价成本，低成本的也在485元/吨附近，电厂利润较高，一旦价格跌破500元/吨，电厂主动买入套保的动力较大。基于成本和电厂提前锁定丰厚利润的动机，下跌空间不会太大。