“牛”效应来了！大宗商品有望不再“熊出没”

    《疯狂动物城》采用小人物有大作为的好莱坞式的叙事结构，再一次征服了中国市场。事实上，小人物的梦想似乎只能在电影里满足，不过，金融市场的小人物、大作为却不断重复，特别是带杠杆的现货、期货市场常有奇迹发生，可以说，只要你有足够的知识底蕴，奇迹并非离我们很遥远。展望2016，铜、铝、镍、黄金、白银等机会依旧很多，筑底上升的曙光正在浮现！

    一、黄金、白银新奇迹，大妈解套有希望

    大宗商品铜、黄金、白银等自2011年下跌至今已经有五年时间，依稀记得"中国大妈"这个无畏的群体，2013年黄金出现了滑铁卢式的暴跌，随后，中国大妈疯狂抢"金"潮，导致现货黄金市场迅速断货，金价下行遇到强劲阻力，高盛集团、摩根大通、乃至整个华尔街都在惊愕的看着中国大妈的彪悍身影，空头因此踌躇不前。不过，随着金银价格泡沫被再次击碎，大妈们还是被套了!

    转眼三年过去，金银价格已顺利的去除身上的泡沫，伴随着经济的不断发展，下行的空间逐步收窄，而价值投资的机会也越来越明显。

    谈到黄金、白银的时候，我们不得不从需求上着手。世界白银协会(SilverInstitute)数据显示，2015年印度白银需求达到了2.28亿盎司，今年印度白银需求将进一步增加，而世界白银协会认为，这一趋势会继续。此外，美国经济正在变得强劲，作为世界上最大的白银消费国，总消费量占世界约40％的份额，随着经济的进一步发展，意味着白银需求会持续增加，除此之外，中国、德国、日本也消费旺盛，可以说，离白银走强已经不远了。

    再来看看黄金，据世界黄金协会（WGC）年初发布的数据显示，中国和俄罗斯央行在去年11月，多了55吨黄金储备，12月又分别有21吨和22吨增持量。从中国情况看，自2015年6月，中国央行增持黄金后，至12月一直在持续增持。此外，世界黄金协会最新的数据显示，美国黄金储备占到世界总量约33%，德国约14%，法国和意大利各占比约10%，俄罗斯和中国则分别占7%和6%。按照目前的趋势看，黄金的需求还会保持强劲，因此，黄金的价格下跌空间并不大，相反，随时可能筑底后转牛。

    总结起来，在经历长达数年的下跌后，黄金市场的曙光就要来临了。随着美国经济的复苏，欧元区的刺激政策，消费需求的增加，黄金、白银在2016年或迎来一次上涨机会。由此，我们也会联想到当初炒金的"中国大妈"们，随着黄金、白银市场需求的增加，一旦出现上涨趋势，大妈解套的机会也就不远了。

    二、供给侧改革新希望铜、铝筑底有机会

    黄金白银机会慢慢出现，对于铜铝镍而言，同样存在新的机会，铜铝等价格自2011年开始下跌以来。至今，价格跌到了2008年金融危机附近，就在市场极为悲观的时候。今年年初迎来了久违的反弹。在市场欢声鼓舞、热闹非凡的庆祝中，目光再次聚焦到供给侧改革，供给侧改革给了市场预期，也给了希望。

    可以说，供给侧改革刺激了年初的各个品种的上涨，同样能否取得好的效果是出现长牛的关键。所以，我们对供给侧改革需要给予足够的关注和讨论。

    2016年两会提到，要用一年的实时间通过供给侧改革，将过剩产能，房地产库存问题解决掉。不久，二线、三线城市房地产松绑，限购政策放松，于是，房地产迎来了久违的春天，一线城市领涨，二线城市接棒，只有三线城市反应平淡。唯一不需要担心的是，随着房地产的去库存，铜、铝、镍等不会跟着扩大产能，之所以不用担心，我们可以看看习主席关于供给侧改革的讲话：在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率。

    于是，新的机会和挑战就来了，化解产能过剩的最好的方法是什么？选择市场化的方式还是行政化的手段是个难题，对于市场化的方式，早已证明恐怕难以实行，因为自去产能以来，市场化调节的结果是产能越调越大，铜、铝、镍、煤炭等产能过剩行业的相关企业并没真正医好顽疾。归结起来，不如采用行政化的方式更现实，这是类似于计划经济的命令方式，强行将过剩产能去掉。同时在去产能的过程中将保护好民生，下岗职工再就业，也就是将资金投资到"人"，而非更多的产能，人可以学习再就业，而产能只会过剩。

    除此之外，供计侧改革面临的另一个挑战则是在去产能、去库存的过程中，难免会影响经济的增长速度。比如，处置僵尸企业，税收减少等等。如何解决这个问题？还要从国情出发，当前，中央政府以及中国居民的债务率比较低，地方政府的债务负担较重，国企的债务负担更重。因此，为保证经济增长速度，在对企业和地方政府去杠杆的过程中，要中央政府和居民加杠杆，地方政府和国企去杠杆。这样就可以在去产能的过程中避免经济下滑带来的问题。

    最近，供给侧改革在逐渐推行，房地产市场的走势变强，原因在于居民降低首付比例，实际上就是加杠杆的过程，因此，我们也就发现大宗商品，铜、铝、镍等都已经止跌甚至开始回升。

    不过，供给侧改革仅仅是个开始，最终效果才是各品种走牛的关键。国鑫金服分析师认为，纵观2016年市场，有理由相信，继续下跌的可能性降低了，但是同样也很难大幅度上涨，在没有看到产能过剩得到彻底解决的时候，价格多半会震荡。只是现在，不宜过度悲观，随着去产能的推进，商品回暖的曙光会逐渐出现。

    三、2016是希望之年大宗商品有望不再"熊出没"

    2016年的市场或许机会未必比前几年多出多少，但走势注定不会平凡。从全球经济看，回暖的春风迎面拂来，即使出现糟糕的经济数据，也有了见底的迹象。

    据荷兰经济政策分析部（CPB）的数据，全球贸易单位价格指数比艰难的2008年金融危机时期还要低，为2006年3月以来最低水平，较2014年5月跌去23%。对此，国鑫金服分析师认为，我们每次和2008年经济危机作对比的时候，如果发现数据比2008年还低的话，市场往往很快就峰回路转，正应了一句"车到山前必有路，柳暗花明又一村"的说法，所以我们不必过于担心。最近，从几个主要国家的经济来看，经济依旧向好，远比2008年好的多。这也为商品的止跌向好带来了希望。种种经济迹象表明，2016年宏观经济不会太差，所以大宗商品见底之年的说法并不为过。

    现货投资交易服务商国鑫金服分析师认为，"如果从品种的角度看，现货黄金、白银更可能最先步入上涨的走势，或者说跌无可跌，只能上涨。在最近的走势中，我们很容易就发现了黄金白银似乎一直在上下波动，就是不肯继续下落，实际上从需求看，无论是中国还是印度等东方国家都有购买黄金首饰的习俗，随着经济的逐步发展，黄金、白银需求更多，未来价格坚挺是大概率事件。另外，还可以从黄金白银的避险情绪找原因，无论是经济危机，还是最近的经济走势，黄金、白银都是除了美元之外最好的保值工具。"

    当然，除了黄金、白银，各个大宗商品今年也出现了上涨，比如，螺纹钢、橡胶、焦煤等，这些严重过剩的产业都出现了快速上涨走势，虽然还未确定上升趋势的到来，但是却可以考虑正在铸造底部，或者说，铸造底部会是一个漫长的过程，但机会确实不远了。

    "铜、铝、镍，近期出现疯涨现象，但很可能只是反弹的步伐就此终止。铜自2016年1月底至3月17日已经超跌反弹18%，随后就进入到高位弱势盘整格局。技术方面是超跌反弹，基本面分析方面在于供给侧改革的预期。随着对预期的透支，继续上涨还需看经济好坏，但同样，下跌的可能性也很低，进入筑底行情，并且市场走势宽幅震荡多半是今年的主流，而交易的机会也会出现在上下波动中。当然，漫长的筑底后，或许未来会迎来一轮新的机会。"国鑫金服分析研究报告中显示。

    总之，回顾过去，展望2016，我们不得不说，市场总是充满了各种幻想和奇迹，在前一刻还在说着不断做空，中国大妈被套的尴尬境地，现在却不得不转换思想，抛掉做空思维，迎接今年的震荡，局部反弹和未来的"牛"效应！

    作者介绍：

    国鑫金服高级分析师——于成龙

    本文由国鑫金服集团（http://www.91guoxin.com/）研究中心高级分析师于成龙、王清学创作。国鑫金服集团研究中心专注全球金融市场和国内外大宗商品、贵金属、原油和外汇金融理论和市场技术分析的研究。

    于成龙，国鑫金服高级分析师、国鑫金服视频直播室常驻嘉宾、直播室组队"巅峰"，以"挑战市场，尽在巅峰"为理念，提前发出风险与机会的预警。2004年入市金融市场，拥有12年经验，在多个金融公司从事股票、期货、外汇方面的研究，对交易机会嗅觉灵敏，善于通过数据看本质，透过宏观和行业变化找机会。

    王清学，现任国鑫金服研究中心分析师。从业十年，曾任财经记者，财经评论、大宗商品研究员，财经杂志副主编等职，对话美国洲际交易所，国际能源署等机构探讨世界经济和能源走势，有十余年对经济基本面、技术分析方面的研究经验。