医药并购潮涌 244起公告涉及金额600亿元

　　一上市药企董事长向21世纪经济报道记者分析，在医保严格控费的情况下，一些产品线没有优势的药企面临较大的冲击，业绩将有较大幅度的下滑，在退市制度日趋严格的市场环境下，并购对这些医药上市公司不失为外生性发展的重要途径。

　　医药行业自2014年起并购整合持续活跃。据21世纪经济报道记者不完全统计，去年至今，沪深两地医药类上市公司已公布董事会预案或签署并购转让协议公告共有244起，涉及金额近600亿元。

　　业内人士认为，这是受新医改和国家相关产业政策驱动，包括证监会也在政策层面支持企业兼并重组后整合资源，并带来众多投资机会；另外，今年新版GMP认证期限将至，将有上千家药企因不能获得该认证而关闭，这其中不乏优质企业，将成为上市药企最好的并购标的。

　　上市药企并购潮涌

　　根据中国医药工业信息中心统计，从2010年到2014年，中国医药市场规模从6750亿元增长至2014年的12413亿元，其年均复合增长率为16.5%。市场预估，今年中国将有望成为全球第二大医药市场。

　　在医药市场快速增长下，药企并购整合持续活跃。据21世纪经济报道记者根据两市上市公司公告及公开信息不完全统计，从2014年起截至2015年5月25日，目前已有244起并购案，涉及金额600亿元，约每个交易有一起并购公告公示。

　　其中，医疗器械领域的并购最为火热，相关上市公司也得到资本市场追捧。华润系的万东医疗被鱼跃医疗(002223.SZ)接盘后，在二级市场曾实现了多个连续涨停。另外，一些与医药不相关的科技、地产等公司也加入并购潮中。去年7月宜华地产收购众安康开始涉足医疗，并于今年改名为宜华健康(000150.SZ)。

　　之所以出现上市药企并购潮涌现象，华泰证券研究员胡骥分析指出，巨大的估值差距吸引上市公司和被并购企业积极参与并购，以实现资产证券化。据了解，目前各细分行业一级市场估值集中在10-20倍，二级市场对应估值通常在20-80倍之间，医疗器械和医疗服务行业估值持续在50倍以上。二级市场估值是一级市场的2-5倍。

　　在2014年药企并购潮起的背后，还有相关政策的支持。一位有着多年并购经验的业内人士向21世纪经济报道记者分析，去年3月，国务院发布的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，就提出简化审批程序、发展并购贷款、重用资本市场等意见。

　　而今年是新版GMP的大限之年，也推动了并购潮的进展。据国家药监局公布的数据，目前我国医药企业接近5000家，同业竞争激烈，为提高行业整合及提高药品质量，国家药监局实施新版GMP提高行业准入门槛，据业内人士分析，今年将有上千家药企因不能获得新版GMP认证而关闭，其中不乏优质企业。这将成为上市药企最好的并购标的。

　　东方证券研究显示，中国6000多家制药企业中，其中70%以上的企业营收不足5000万元，近20%企业处于亏损状态。若按照新版GMP投入300亿元-500亿元技改花费测算，平均每家医药企业将投入600万元-1000万元，改造费用将付出中小企业2-3年的经营利润。

　　“因为中国药品审批程序慢，新药的研发成本较高，很多药企便会选择进行并购，这是一种方便快捷的途径。”一上市药企董事长向21世纪经济报道记者分析。

　　该人士还指出，在医保严格控费的情况下，一些产品线没有优势的药企面临较大的冲击，业绩将有较大幅度的下滑，在退市制度日趋严格的市场环境下，并购对这些医药上市公司不失为外生性发展的重要途径。

　　据了解，因受药价调整、原材料成本上升等影响，上市药企在整体保持向上增势的同时，增速却在放缓。业内人士指出，目前平均12%的利润增幅，远低于高速发展期20%以上增幅。

　　并购基金扎堆成立

　　并购潮中，多家上市公司通过设立投资基金，也是医药行业并购空前活跃的重要因素之一。北京鼎臣医药咨询负责人史立臣认为，药企设立基金参与并购背后，实际是为抢夺市场份额进行扩展准备。

　　公开资料显示，去年迄今参与设立并购基金的药企有北大医药(000788.SZ)、阳普医疗(300030.SZ)、上海凯宝(300039.SZ)、太龙药业(600222.SH)、片仔癀(600436.SH)等多家药企，资金规模均超过1亿元。

　　有着多年并购经验的业内人士分析指出，药企成立并购基金主要有以下目标：为了向下游延伸，实现从制造到医疗服务全覆盖；对医药企业的横向并购，以此拓展企业的产品线；为了消除竞争实现的并购。

　　据了解，目前A股上市公司设立产业并购基金，除了以自有资金设立外，一般都与机构进行合作，如与券商联合设立并购基金，或者联手PE设立并购基金，另外则与银行联手成立。

　　“实际上，一般药企并不善做资本运作，跟机构合作，可以提高自身融资能力，机构因为信息面较广，也可以帮助药企更好地找到优质标的。”上述分析人士表示。

　　如2014年9月28日北大医药公告称，北大拟与北大医疗产业基金、德同资本等共同投资成立产业并购投资基金，基金规模为5亿至7亿元。该产业并购投资基金的设立体现了北大医药未来不断加码优质医疗和医药项目并购的战略。

　　据资料显示，德同资本是国内一流的私募股权投资管理人，目前管理资产约100亿元，私募股权基金十余只，涉及医疗健康、移动互联、节能环保及消费连锁等多个领域。

　　北大医药一位内部人士向21世纪经济报道记者表示，该并购基金的投资方向是作为北大医药实施医药、医疗产业升级战略的平台，对于产品结构优化及提高起着重要作用，也有助于推动公司并购整合医药和医疗服务优质资产。“目前的一些项目也正在开展中。”他说。

　　一些非医药企业也进行跨界设立并购基金，拟进军医疗产业领域。人民网5月22日晚间发布公告，下属三级子公司人民网(北京)新兴产业投资管理有限公司与兴源环境科技股份有限公司拟共同发起设立产业并购基金，并于近期签署了框架协议，总规模预计30亿元，首期不低于4亿元。公司表示，基金将在环保产品生产及医疗产业等领域进行重点项目的投资。