又一个多事之秋？李稻葵谈经济调整期的投资机遇

     历史上，一些重大事件的发生仿佛都陷入了“多事之秋”的怪圈。2011年，美国“9•11事件”发生在秋天；很多金融危机也都发生在8、9、10这三个月，比如2008年9月15日，雷曼兄弟公司宣布破产，引发了金融危机；1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，放弃按35美元1盎司的官价兑换现金的美元“金本位制”。

     2015年的秋天注定也是个折腾的秋天。8月11日，央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价，8月人民币兑美元即期汇率累计贬值达3%；8月23日开始沪指从3500点降到了3000点，开启了自6月12日到7月10日股市大幅调整后的第二轮剧烈波动。

     此背景下，9月13日，十二届全国政协委员、中国与世界经济研究中心（CCWE）主任、清华大学金融系主任李稻葵做客宜信财富论坛合肥站，与行业领袖和知名学者一起共同探讨经济调整时期的投资机遇。

    此轮金融波动是两大板块的碰撞，美联储加息可能比预期要小

     关于最新一轮国际国内金融的波动，李稻葵认为是两大板块的碰撞，即发达国家和新兴市场国家的碰撞。发达国家经济恢复得很好，美国和英国是领头羊，美国二季度GDP增长3.7%，失业率降到了5.1%；新兴市场国家出现了不同程度的负增长，最具有代表性的是南非和巴西，通货膨胀、财政赤字、贸易逆差、失业率居高不下。而中国比较特殊，其增长速度还是比较快的。

     这两个板块现在出现问题了。发达国家之所以经济恢复较快，是因为他们采取了非常宽松的货币政策，比如美国黑石集团把大量资金零成本地布局于房地产中间，拉动地价，这就是美国恢复的故事。如今，发达国家根据自己经济发展的需要，认为货币政策应该要调整了了，然而历史经验告诉我们，一旦美元收紧，全球资金都会回流美国，尤其是经济已经出现问题的新兴市场国家，现在我们正处在这个结骨眼上。

     关于美联储在9月17日是否会作出加息的决策，他表示，“我的直觉，一是外部的行长们压力很大，二是美国国内开始抗议了。这次加息恐怕最后能成功的概率，比我们想象得要小一点”。

    中国经济不会出现金融危机、经济危机，但是仍然有困难

     在全球金融市场神经一片紧张的背景下，中国股市8月大幅震荡立即引发全球连锁反应，但是主要原因不是中国。中国经济的确出现了一些困难，根本原因是，传统的增长动力在逐步的熄火，而新增长动力没跟上。一方面，房地产投资开发在熄火，直接带来钢铁、水泥产量的下降；另一方面，服务业远超整个经济增速，消费占GDP比重仍然很高，互联网模式继续在增长。所以上半年整体情况是，传统行业在下降，新兴行业在上升，但是新兴行业难以弥补传统行业下降的压力。

     有一个最核心的指标是，上半年整个固定资产投资增速从15%下降到了11%，其中新开工投资项目降到了5%，预示着固定投资活力在下降，这就是中国经济目前的困难。但是，中国经济不会出现金融危机、经济危机。在关键穴位上，中国经济有可能出台一些措施，进行点穴式的刺激，让经济转型稍微变得平缓一些，让传统经济下滑的速度稍微放缓一点，这个大格局带来了金融市场的提前调整。6月和8月的两轮股市波动，他认为，第一轮是股市内部调整，第二轮是投资者情绪影响，第二轮波动更要引起高度重视；股市之外应该采取一些应对措施来稳定实体经济，这是当前中国经济目前的发展态势。

     就目前来看，中国经济增速在下半年略有下降，但是到了今年年底或者明年年初这段时间，这一轮的经济下行会有所稳定，原因是房地产行业的逐步调整和政府基础项目的投入。再往远看，中国经济基本企稳之后，可能还会保持在7%左右的增长速度，还会调整若干年，快则1、2年，慢的话3到5年。“新常态指的是新旧之间的转换，重点词在新，增长速度从过去的高速增长下降到7%左右，再稳定一段时间，等新增长点营造出来之后再往上走。” 未来新增长点一是消费，二是产业升级，三是城镇化。

    金融六大格局转变，投资一定要加强研究

    关于未来金融格局上的转变，李稻葵认为：

    第一，利率在下行。最直接的原因是，央行的货币政策在调整，估计还会降息，增加流动性；更深层次原因是，投资领域不通畅。

    第二，投资者心目中的投资期望率也在下降。经过两轮的股市波动，大家对股市已经不抱那么高的期望了。

    第三，固定收益产品会流行。过去大家把注意力放在了股市、股权类产品，以后债券投资是未来的兴奋点。

     第四，未来以消费信贷，或者以互联网的投资为标的的金融产品会比较活跃。消费在兴起，互联网在兴起，互联网的业态需要融资来支持，以此为对象的这种贷款，在这个基础之上发行各种金融工具，这点宜信已经做得很成熟了。

     第五，国际市场仍然是值得关注的投资兴奋点。这方面宜信也一直在提，要进行全球资产配置。个人观点是，人民币汇率到未来半年，说不定一年，不大可能出现重大变化，因为人民币已经是一个准国际货币了。

    第六，目前股市已经有了相当一部分具有投资价值的股票。

     最后，李稻葵向投资者呼吁：一是要坚持投资；二是视野要开阔；三是一定要加强研究，不仅要研究中级的投资目标，也要研究机构，选择像宜信财富这样靠谱的投资机构。他表示，“每次参加宜信的活动，的确就两个字，一个叫洋，很洋气，宜信是非常洋气的公司，举办活动国际化；再有一个是正，非常正规，搞金融最重要的一点就是要正规”。