招商医药基金：低吸医药健康产业

　　刚进入2015年，股市迎来开门红，A股迭创新高，关于这轮牛市到底能持续多久的话题，正成为近期市场上关注的焦点。对此，招商医药健康产业股票基金拟任基金经理李佳存先生在接受记者采访时表达了他对后市的谨慎乐观态度，“2014年下半年以来的这轮牛市是在经济比较差的阶段下，央行采取反周期异常宽松的对冲性货币政策催生的"转型"牛市。经济复苏逻辑的证明或者证伪可能最早也要到2015年二季度之后，因此，今年上半年的市场问题仍然不大，可能会持续当前的转型牛市的格局”。

　　据了解，李佳存跟踪医药行业研究长达7年之久，他坚信，那些具有核心竞争力和持续业绩增长能力的行业领先型公司，能够穿越牛熊，长期持有能够获得持续的超额收益。李佳存表示，2015年是我国进入经济新常态的关键一年，对于医药行业的发展，受益于人口老龄化以及国家持续加大投入，未来5~10年医药行业整体仍有望维持15%以上的稳健增长。对比2014年，2015年将是继续深化医改的一年，政策面整体会更加乐观。药品方面，政府整体思路已由“唯低价是取”转向“质量优先，价格合理”。

　　从估值层面分析，当前医药板块对应2015年整体估值在25倍左右，相对大盘的估值溢价率下滑至43%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低25个百分点。落实到今年的投资机会，将主要来自景气度较高的医疗服务、医疗器械、诊断等行业以及处方药行业中的结构性机会，此外，互联网对传统医疗、医药行业的改造也会带来较好的投资机会。

　　Wind数据显示，2014年，医药板块的涨幅不到20%，在申万28个一级行业中涨幅排名倒数第2，而同期非银金融板块涨幅超过100%。当前医药板块不论从绝对估值角度还是相对估值角度都处于历史低位，因此2015年投资医药板块性价比很高，正是逢低布局医药健康产业的良好时机。