工业增速小幅回调 下行压力依然较大
“2015年9月份，工业生产增速小幅回调，企业经营效益保持低位，产业投资规模仍在继续收缩。目前，工业一致合成指数继续缓慢回落，先行合成指数仍在下行，预警指数在“过冷”区间中上部徘徊，表明工业经济运行总体仍在中低速区间调整，仍有较大下行压力。
A 工业经济景气合成指数分析
工业下行压力不减 仍将低位调整
9月份，工业一致合成指数为70.92，比上月回落0.51点，继续下探趋势，工业经济运行整体继续在低位调整。统计数据显示，与上月相比，9月份构成工业一致合成指数的5个指标全部下降，规模以上工业企业税金总额累计同比增长4.2%，回落0.7个百分点；工业固定资产投资完成额累计同比增长8%，回落0.7个百分点；规模以上工业增加值同比增长5.7%，回落0.4个百分点；工业用电量同比下降2.9%，增速同比回落3.7个百分点；规模以上工业企业主营业务收入累计同比增长1.2%，回落0.1个百分点。
工业先行合成指数继续下行，工业下行压力不减。经最新数据修订，9月份，工业先行合成指数为76.88，比上月回落0.85点，连续7个月小幅回落。统计数据显示，与上月相比，9月份构成工业先行合成指数的8个指标中，有6个指标上升，即：粗钢产量同比下降3%，降幅收窄0.5个百分点；纱产量同比增长6.3%，增速同比回升0.3个百分点；化学纤维产量同比增长18.1%，回升8.6个百分点；水泥产量同比下降2.5%，降幅同比收窄1.7个百分点；汽车产量同比下降5.6%，降幅收窄2.8个百分点；固定资产投资本年新开工项目计划总投资额累计同比增长2.8%，回升0.1个百分点。2个指标下降，即：服装产量同比下降1.7%，增速同比回落1.9个百分点；原油加工量同比增长0.5%，增速回落6个百分点。
B 工业预警指数变动态势分析
工业投资继续放缓 制造业投资同步下行
9月份的工业经济预警指数为5.6，与上月持平，目前徘徊在“过冷”区间中部，预计未来一段时间仍将在低位调整。
工业增长再度回调，整体呈低位运行。9月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，比上月回落0.4个百分点；累计同比增长6.2%，较上半年回落0.1个百分点，较去年同期回落2.3个百分点，整体上持续呈低位运行。
1~9月，工业投资同比增长8%，增速比1~8月回落0.7个百分点；其中制造业投资同比增长8.3%，比1~8月回落0.6个百分点。
工业用电大幅回落，制造业用电降幅大幅收窄。9月份，全国工业用电量同比下降2.9%，比上月大幅回落3.7个百分点，显示出工业生产活跃程度偏弱。
企业收入增速保持低位，当月利润降幅有所收窄。从收入看，1~9月，规模以上工业企业实现主营业务收入同比增长1.2%，较上月下降0.1个百分点；从利润看，1~9月规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.7%，降幅比1~8月收窄0.2个百分点。9月末，规模以上工业企业产成品资金占用同比增长4.9%，增速比上月回落0.8个百分点。
工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）加速下行。9月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降5.9%，降幅较上月持平；工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比下降6.8%，降幅较上月扩大0.2个百分点，显示出市场供大于求的矛盾依然较为突出。
C 工业运行分析及展望
投资需求明显减弱 企业经济效益难有改观
从9月份的工业经济运行情况来看，工业生产增速总体仍在低位运行，生产再度回调，表明回升基础仍很脆弱。展望四季度工业走势，提出以下值得关注的问题：
投资需求明显减弱。2015年1~9月，全国固定资产投资完成额累计增长10.3%，增速比去年同期回落5.8个百分点；其中，基础设施建设、制造业、房地产开发三大领域投资完成额累计增速分别为18.1%、8.3%和2.6%，制造业和房地产开发投资分别比去年同期回落5.5个和9.9个百分点。房地产投资是拉动原材料工业和部分轻工产品增长的主要动力，房地产投资大幅放缓是导致工业投资持续回落的主要因素。在房地产投资大幅回落的同时，作为稳定投资规模最主要因素的基础设施建设投资，也由近两年增速23.0%以上跌落至18.1%。基础设施建设投资已无力冲抵房地产开发投资大幅跌落造成的影响。从新开工项目和施工项目投资情况看，前三个季度，新开工项目和施工项目计划投资额分别累计增长2.8%和4.5%，分别比去年同期回落12.1个和7.9个百分点。项目投资热情明显降温，投资需求将进一步减弱。
企业经济效益难有改观。2015年1~9月，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）累计下降5.0%，较去年同期下降3.4个百分点。生产资料工业生产者出厂价格指数累计下降6.5%，较去年同期下降4.4个百分点；其中，原材料工业和加工工业生产者出厂价格指数分别累计下降9.2%和4.0%，较去年同期分别下降6.8个和2.3个百分点。伴随工业生产者出厂价格指数持续下降，企业经济效益指标出现回落。1~9月，全国工业企业主营业务收入累计增长1.2%，比去年同期回落6.7个百分点，利润总额累计下降1.7%，同比回落9.6个百分点。在企业经济效益指标总体收缩的情况下，工业陷入“增收不增利”的困境，企业生产经营状况难以改善。
当前我国经济短期内仍然面临较大困难。考虑到目前需求侧依然偏弱，工业增速短期内不会有明显回升，预计今年四季度增速仍将在低位，实际经济运行仍面临较大下行压力。
D 电力行业分析
电力行业低位运行 回升趋势并不明朗
景气指数显示，9月电力行业一致合成指数为76.34，比上月下降1.06点，连续8个月下降；先行合成指数为79.51，比上月下降0.12点，继续下滑，但已明显收窄；滞后合成指数为76.40，比上月回落0.4点。先行合成指数、一致合成指数持续下跌，表明电力行业仍在向下调整，下行压力依然较大。
预警指数与预警灯号：9月，电力行业预警指数为8，与上月持平，目前处在“过冷”区间中部，显示出目前电力行业运行处于低位调稳。
从需求侧看，社会用电增速有所下降。1~9月，全社会用电量4.13万亿千瓦时，同比增长0.8%，增速同比回落3个百分点。9月份，全社会用电量同比下降0.2%，增速环比回落2.1百分点。一方面由于工业生产增长趋缓，有色金属冶炼、黑色金属冶炼、建材和石化等部分重化工行业生产明显下滑影响用电量；另一方面由于9月初重大活动对部分地区企业生产的影响，其中华北地区发电量同比下降8.2%。
从供给侧看，电力供应充足。据国家统计局统计，1~9月全国发电量同比增长0.1%。其中，水电发电量下半年以来连续负增长，设备利用小时同比降低84小时；1~9月火电发电量同比下降2.2%，设备利用小时同比降幅较大；核电装机和并网风电装机发电量高速增长，分别同比增长32.4%和23.4%。
总体看，用电需求增长有所下降，电力供应充足。目前，先行合成指数、一致合成指数持续下跌，预警指数在“过冷”区间徘徊，表明目前电力行业仍在低位，但能否回升趋势并不明朗。
E 钢铁行业分析
钢材出口量增价跌 进口量有所下降
景气指数显示，9月钢铁行业一致合成指数为73.21，比上月回落0.71点；先行合成指数为81.17，比上月回落0.43点；滞后合成指数为75.77，比上月下降0.2点。先行合成指数、一致合成指数继续下降，显示钢铁行业目前仍在继续下调，预计未来一段时间下行趋势将有所减缓。
预警指数与预警灯号：9月钢铁行业预警指数为0，与上月持平，目前预警指数已连续7个月降至“过冷”区间底部，显示目前钢铁行业运行处于负增长区间，但未来降幅将有所减弱。
钢铁行业运行预警分析。钢材价格小幅下降，矿石价格有所上升。9月末，国内钢铁综合价格指数为61.19点，环比下降2.17点，同比下降25.16点，降幅为29.14%。9月末，青岛港现货印度矿粉（成份63.5%）每吨中间价为435元，比上月末提高15元；中国铁矿石价格指数为204.36点，比上月末下降1.89点。
钢材出口量增价跌，进口量有所下降。据海关数据，1~9月，全国累计出口钢材8311万吨，同比增长27.2%，增速同比回落12.1个百分点；出口均价586美元/吨，同比下跌25.2%。进口钢材973万吨，同比下降11.6%。
钢铁行业固定资产投资继续下降。据国家统计局数据，1~9月，钢铁行业固定资产投资4174亿元，同比下降15.6%，降幅比1~8月扩大1.8个百分点。其中，黑色矿山投资同比下降20.8%，降幅比1~8月扩大3.5个百分点；黑色金属冶炼及压延投资同比下降13.6%，降幅比1~8月扩大1.1个百分点。
总体看，目前钢铁行业仍运行在低位，钢材价格小幅下降，出口量增价跌，进口有所下降，固定资产投资增速继续下降。先行合成指数、一致合成指数持续回落，预警指数处于“过冷”区间下部，显示目前钢铁行业已处在“过冷”区间低部，预计未来向下调整的降幅有所减缓。
F 有色金属行业分析
有色金属行业增速平稳 市场价格依然疲软
景气指数显示，9月有色金属行业一致合成指数为85.89，比上月回落0.24点，连续7个月上升；先行合成指数为87.46，比上月提高0.59点。滞后合成指数为83.92，比上月回落0.35点。目前先行合成指数持续上升，一致合成指数有所下降，预计未来一段时间有色金属行业运行仍有在正常区间底部调整。
预警指数与预警灯号：9月有色金属行业预警指数为27，与上月持平，但已连续6个月持续回升，目前有色金属行业运行在“趋冷”区间顶部，但仍处在中低速区间，预计未来一段时间仍将在正常区间底部调整。
有色金属行业生产总体保持平稳运行。1~9月，有色金属工业增加值增长9.7%，增速同比回落2.4个百分点，比全国规模以上工业增加值增速高3.5个百分点。10种有色金属产量3824万吨，同比增长9%，电解铜、电解铝同比分别增长7.3%和12%。
有色金属市场价格依然疲软。根据中国有色金属工业协会数据显示，9月份，国内市场铜现货平均价为39978元/吨，环比回升2.5%，同比下降19.5%；铝现货平均价为11850元/吨，环比回落1.1%，同比下降18.3%；铅现货平均价为13430元/吨，环比回升0.7%，同比下降4.1%；锌现货平均价为14707元/吨，环比回落2.9%，同比下降12.9%。
有色行业利润继续下滑。1~9月，有色金属行业实现利润1159亿元，同比下降7.7%，增幅同比回落9.9个百分点，比1~8月回落3.5个百分点。其中，采矿业实现利润315亿元，同比下降20.3%；冶炼和压延加工业实现利润844亿元，同比下降1.9%。
综合来看，有色金属行业增速总体保持平稳运行，市场价格依然疲软，利润继续下滑，目前先行合成指数持续上升，一致合成指数小幅下降，预警指数运行在“趋冷”区间顶部，预计未来一段时间有色行业运行仍有小幅上调的可能，并在正常区间底部进行调整。
G 建材行业分析
建材行业低位运行 未来有望小幅攀升
景气指数显示，9月建材行业一致合成指数为72.90，比上月回落0.31点，小幅下降；先行合成指数为73.16，比上月提高0.21点，连续3个月回升；滞后合成指数为80.78，比上月下降0.42点。先行合成指数小幅回升，一致合成指数连续下降，显示建材行业仍在调整中，预计未来一段时间建材工业行业运行将有所上升。
预警指数与预警灯号：9月，建材行业预警指数为2，连续4个月持平，目前处在“过冷”区间底部，显示建材行业目前仍处于低速区间，预计未来一段时间运行有望触底反弹，并有小幅上升的可能。
从生产看，增加值增速有所下降。
1~9月，建材工业增加值增长7.1%，增速同比回落3个百分点。其中，水泥产量17.2亿吨，同比下降4.7%；平板玻璃产量5.74亿重量箱，同比下降7.5%。
从企业经营看，企业盈利能力依然低迷。1~9月，建材行业实现利润2997亿元，同比下降5.5%，降幅比1~8月扩大0.3个百分点。其中，水泥制造业利润同比下降65.4%，平板玻璃制造业同比下降31.5%。
总体看，建材行业增速有所下降，企业盈利能力依然低迷，先行合成指数上升，一致合成指数连续小幅下降，预警指数降至“过冷”区间底部，显示建材行业目前仍处于低速区间，预计未来一段时间将有小幅上升的可能。
H 机械行业分析
机械行业触底 明年有望缓慢回升
景气指数显示，9月机械行业一致合成指数为86.10，比上月下降0.05点，降幅有所收窄；先行合成指数为67.06，比上月下降0.46点，持续下降；滞后合成指数为84.35，比上月下降0.67点。先行合成指数降幅收窄、一致合成指数在近一年来持续下降，说明机械行业已处底位运行，预计机械行业未来一段时间增速将在底部调整，明年有望进入缓慢回升的趋势。
预警指数：9月机械行业预警指数为0，与上月持平，已连续3个月处于“过冷”区间底部，显示目前机械行业处于低速区间，未来继续下降的空间已不大，预计明年有一定程度的小幅回升。
机械行业生产增速继续下行。1~9月行业增加值同比增长5.1%，同比回落5.7个百分点，低于同期工业增速1.1个百分点。
机械工业利润出现下滑。1~9月，机械工业实现利润10664亿元，增速基本持平，增幅同比回落16.1个百分点，比1~8月回落0.2个百分点。其中，通用设备制造业实现利润小幅增长，专用设备制造业继续下降。
总体看，机械行业增速继续下行，利润出现下滑，先行合成指数降幅收窄，一致合成指数连续下滑，预警指数降至“过冷”区间低部，说明机械行业处在下降过程，未来一段时间增速仍将有下降的可能，但降幅有所减缓，预计明年上半年将有一定程度的小幅回升。
I 汽车行业分析
汽车行业下行调整 未来下行压力有所减弱
景气指数显示，9月，汽车行业一致合成指数为94.97，比上月提高0.03点，止跌回升；先行合成指数为85.54，比上月回落0.44点；滞后合成指数为78.85，比上月回落0.63点。先行合成指数小幅下降、一致合成指数止跌回升，总体显示目前汽车行业仍处在下行调整工业增速小幅回调 下行压力依然较大中，但未来下行压力将有所减弱。
预警指数与预警灯号：9月份，汽车行业预警指数为0，与上月持平，连续7个月处在“过冷”区间底部，显示汽车行业已触底，未来有望止跌并逐步回升之势。
根据汽车协会数据，1~9月，汽车产量为1709万辆，同比下降0.82%；销量为1706万辆，增长0.31%。9月，汽车生产189.43万辆，同比下降5.64%；销售202.48万辆，同比增长2.1%。
从一致合成指数有所回升、预警指数降至“过冷”区间底部看，显示目前汽车行业已基本触底，有望止住跌势并逐步回升。
●与上月相比，9月份构成工业先行合成指数的8个指标中3个指标回升，5个指标回落，由上述指标构成的工业先行合成指数近7个月持续回落，根据工业一致合成指数与工业先行合成指数之间的变化关系初步判断，未来工业仍有下行压力。