债市周评:资金面偏紧 收益率变化不大

新华社北京４月２日专电（记者王虎云）受季末等因素影响，本周资金面偏紧，债市收益率变化不大。

中国外汇交易中心公布的数据显示，４月１日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报２．００００％，较３月２５日涨２ＢＰ，７天回购定盘利率收报２．４５００％，较３月２５日涨１０ＢＰ，１４天回购定盘利率收报３．３５００％，较３月２５日涨２５ＢＰ；上海银行间同业拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）周内大多上行，１周品种最新报２．３２００％，较３月２５日涨２ＢＰ，２周品种报２．８２１０％，较３月２５日涨１８．６ＢＰ。

中诚信国际研究部总经理张英杰表示，二级市场交投热情仍不活跃，现券成交量同比小幅回落。受资金紧张影响，各券种短端收益率均出现明显上涨，国债到期收益率有涨有跌，而各等级企业债收益率则全面上行。

本周央行公开市场净投放１５０亿元，净投放资金量较上周的１８００亿元大幅减少，尤其是周一到周三，共净回笼１３５０亿元。为缓解资金面紧张情况，央行于周四和周五加大了资金投放力度，分别净投放４００亿元和１１００亿元。

分析人士认为，当前资金面紧张由季节性因素诱发，加上适逢“宏观审慎评估体系”（ＭＰＡ）启用，银行融出资金意愿较低，加剧了短期流动性的紧张程度。跨季之后，资金面紧张状况可能将有所缓解，但４月有大规模的中期借贷便利操作（ＭＬＦ）到期，且面临企业缴税等因素，流动性仍需央行呵护。

对于后市债市走势，张英杰表示，昨日公布的３月份中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）为５０．２％，自去年８月以来首次重归荣枯线上方，而此前公布的１至２月工业企业利润也由负转正，近期的经济数据显示经济边际改善，而４月资金面又面临一定的不确定性，短期内债券市场收益率仍有可能继续上行。

中信证券首席固收分析师明明表示，制造业超预期回暖，未来生产复苏程度将继续加深。本轮复苏中，经济周期、库存周期上行力度均弱于前两轮复苏，基本面回升更趋温和，因而收益率上行有顶，预计２０１６年债市将维持区间波动。

针对近期债市违约事件频发，明明提醒，在当前企业部门杠杆率高企，产能过剩行业融资压力陡增的情况下，信用债投资仍然应当以防风险、短久期为主，在产能过剩行业债券兑付高峰来临之际做好审慎防守。